天风证券股份有限公司朱晔近期对杭氧股份进行商榷并发布了商榷瓦解《气体价钱抓续回暖我想炫耀，工业气体龙头有望功绩底部回转》，本瓦解对杭氧股份给出买入评级，面前股价为26.32元。

杭氧股份(002430)

2024年前三季度：1)达成营收103.53亿元，同比+5.85%；达成归母净利润6.75亿元，同比-20.68%；达成扣非归母净利润6.26亿元，同比-22.18%。2)达成毛利率20.41%，同比-3.86pct；归母净利润率6.52%，同比-2.18pct；扣非归母净利润率6.05%，同比-2.18pct。3)技能用度率为11.14%，同比-0.9pct，销售/惩办/研发/财务用度率折柳为1.33%、5.69%、3.29%、0.83%，同比折柳变动+0.02、-1.15、+0.02、+0.21pct。

2024Q3单季度：1)达成营收36.25亿元，同比+8.6%，环比+5.94%；达成归母净利润2.38亿元，同比-26.99%，环比+2.13%；达成扣非归母净利润2.19亿元，同比-27.27%，环比+3.73%2)达成毛利率19.85%，同比-4.54pct，环比-1.64pct；归母净利润率6.57%，同比-3.21pct，环比-0.24pct；扣非归母净利润率6.05%，同比-2.99pt，环比-0.13pct3)技能用度率为10.6%，同比-2.56pct，销售/惩办/研发/财务用度率折柳为1.3%、4.9%、3.12%、1.29%，同比折柳变动-0.16、-2.8、-0.29、+0.69pct。

上游征战龙头+中游气体龙头我想炫耀，全产业链上风显著，国产替代+产物结构升级+行业款式优化，永久成长逻辑坚实。

1）全产业链上风显著。杭氧行为国内空分征战的龙头，市占率跳动50%，依托空分安设上风，从上游征战制造向中游气体供应切入，在增量市集的市占率接近50%，全产业链上风显著。我国工业气体市集限制接近2000亿元，国外企业仍占有较大的存量市集份额；现在国内厂商在新增订单上占据显著上风，外资缓慢退出中国市集，国产替代空间较大。2）盈德杭氧两大巨头有望3年内迎来里程碑式整合，工业气躯壳局优化逻辑抓续考据。从公共工业气体发展史来看，林德、法液空等巨头在收购同一中箝制扩大限制，市集由无序竞争缓慢向寡头控制发展，竞争款式得回改善。盈德与杭氧行为国内工业气体的两大巨头企业，在征战制造与气体供应规模的上风互补，协同效应显著。在杭氧辗转控股激动杭州成本的推动下，二者瞻望将在3年内完成整合，两大气体龙头的整合有望进一步扩大限制上风。

盈利预测：斟酌到行业发展出路具有一定的不笃定性，保守起见，咱们稍稍下调了盈利预测，瞻望24-26年归母净利润9.98、13.40、15.58亿元（24-25年前值：14.55、16.83、19.37亿元），对应PE为25.96、19.32、16.62倍，守护“买入”评级。

风险辅导：气体价钱波动、产能成立不达预期、并购发扬不足预期

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据筹画，中金公司丁健商榷员团队对该股商榷较为深远，近三年预测准确度均值为79.86%，其预测2024年度包摄净利润为盈利11.05亿，字据现价换算的预测PE为23.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增抓评级1家；昔时90天内机构指标均价为28.4。

以上实验为证券之星据公开信息整理我想炫耀，由智能算法生成，不组成投资淡薄。